Para el conjunto de España se prevé que el número de turistas caiga un modesto 0,2%. Este porcentaje, sin embargo, será mayor en el caso de Cataluña, donde la caída puede llegar a situarse en el 4%. Buena parte de estos malos resultados es atribuible a la evolución de los mercados británico, italiano o alemán, los cuales presentarán tasas de reducción superiores al 6% en el caso catalán.

¿A qué se debe esta fuerte caída? Si miramos las perspectivas de estancia media, se observa pero que esta aumentará ligeramente (un 2,1% en Catalunya). Esta tendencia del crecimiento de las estancias medias ya tenía lugar el año pasado, justamente cuando se inició la caída en el número de turistas. Una posible explicación de estas cifras divergentes puede ser que la muy negativa evolución del turismo de “city breaks” que tanto se popularizaron a mediados de la década gracias sobre todo a las líneas de bajo coste. Pasado el efecto novedad y con unos precios de los billetes en ascenso continuo es previsible que este tipo de turismo esté volviendo a un cierto punto de equilibrio.

Finalmente hay que revisar una tercera variable, que de hecho es la más relevante: el gasto. En términos de gasto diario por turista se estima una caída ligera (-1,4%), lo que unido al crecimiento de la estancia hace que el gasto por turista aumente un 0,7%. Y, combinándolo con la evolución del número de turistas, hará que el gasto total caiga un 3,4%, hasta los 9.283 millones de euros.

Malas perspectivas? No necesariamente. Hasta ahora sólo se ha comentado la evolución del turismo extranjero. Es previsible, sin embargo, que el turismo interior aumente significativamente debido a la crisis. Desgraciadamente los datos no permiten hacer previsiones precisas y comparables con las presentadas anteriormente, lo que permitiría obtener una cifra de evolución global. Pero también hay que cuestionarse si la estrategia que se siguió hace unos años (basada en muchos turistas y poca estancia y gasto) ya ha llegado a sus límites y no habría que apostar por nuevas estrategias para captar y retener turismo que permita mantener, e incluso aumentar el gasto turístico.

El anuncio del recorte del sueldo de los funcionarios y trabajadores públicos no ha dejado indiferente a nadie. Esta medida, necesaria para intentar reducir de manera rápida un déficit público que iba camino de volverse endémico, comportará que según la categoría profesional del trabajador su nómina se vea reducida entre un 3 y un 15%.

La reacción de los afectados ha sido como era previsible una mezcla de incredulidad e indignación. Nadie imaginaba que un trabajador público viera reducido de golpe su capacidad adquisitiva. De hecho, entre estos trabajadores circula la idea de que han perdido capacidad adquisitiva en los últimos años.

Efectivamente si miramos los datos los empleados públicos han perdido poder adquisitivo respecto de la inflación. Así, un artículo recientemente publicado en Expansión mostraba cómo la evolución de los salarios nominales ha sido inferior a la inflación, por lo que en 25 años se ha perdido una buena parte de la capacidad adquisitiva.

Pero esta pérdida de capacidad adquisitiva no queda tan clara si tenemos en cuenta dos hechos:

1. Las tasas de variación anteriores se refieren al salario base, pero no a los complementos (generalmente vinculados a la antigüedad). En la práctica, si se tienen en cuenta estas partidas puede pasar perfectamente que la variación de los salarios reales cambie de signo y pase a ser positiva en vez de negativa.
2. Hay también que tener en cuenta la evolución de los salarios en el sector privado.Desgraciadamente no existen series de datos que permitan hacer la comparación entre trabajadores de los dos sectores con competencias similares, pero sí tenemos datos a nivel agregado. El Banco de España realizó un análisis de la evolución de salarios en el sector público y privado en varios países desarrollados durante la última década, y se aprecia claramente que el caso español es único en el hecho de que la evolución de los salariospúblicos ha sido mucho más favorable que la de los salarios del sector privado, en relación al conjunto de países. Así, mientras los primeros se han incrementado en su conjunto un 15% en términos acumulados reales (descontada la inflación), los salarios en el sector privado han caído un 10% de media en términos acumulados reales.

Por lo tanto, la tan citada afirmación de que los funcionarios han perdido poder adquisitivo es como mínimo discutible.

El Fedea, probablement una de les institucions més solvents d’Espanya pel que fa a la recerca en economia aplicada, publica des de fa uns mesos l’anomenat “Indice f”, el qual mesura l’evolució de l’economia espanyola a partir d’una sèrie d’indicadors. Segons les darreres dades,  corresponents al 5 de maig, es pot dir que ha passat el pitjor de la crisi econòmica que va arrencar l’any 2008.

Una de les bondats d’aquest indicador, que ajusta molt bé l’evolució del PIB, és que permet avançar uns resultats que, en el millor dels casos se serveixien de manera trimestral. Aquest fet és particularment interessant en un període com l’actual, en el que els canvis a l’economia han estat massa importants com per esperar uns mesos a tenir informació quantitativa. A més, l’índex, per la seva construcció, pot ser reconstruït des de principis dels vuitanta, el que permet visualitzar força bé l’evolució de l’economia espanyola de les darreres dècades… i l’excepcionalitat de la darrera crisi.

Caldrà veure però si els esdeveniments de les darreres setmanes i els efectes de les futures retallades pressupostàries i increments dels tipus impositius afectaran l’evolució de l’índex durant les properes setmanes.

Maddison fins i tot va atrevir-se a fer estimacions del PIB de diferents països que comprenen els dos darrers milenis. Evidentment cal prendre aquestes estimacions amb molta precaució,  però serveixen per tenir una lleugera idea de la riquesa de les nacions al llarg dels temps. Així, per exemple, és interessant veure com Itàlia fou el país més “ric” fins al segle XVII, o com el PIB de la Xina era molt similar al dels països europeus ben bé fins al segle XVI.

Días atrás se hizo público el dato adelantado del crecimiento del PIB correspondiente al cuarto trimestre de 2009. Tal y como era previsible, el dato fue negativo, si bien más favorable que el del trimestre precedente. Con el dato en la mano  no tardaron en aparecer voces que indicaban que lo peor de la crisis había pasado.

¿Una predicción excesivamente atrevida? Probablemente no. De hecho, se puede inferir de la propia serie del PIB. Generalmente prestamos atención a la tasa de variación interanual. Esto es, comparamos el PIB de un trimestre en relación con el del trimestre correspondiente del año anterior. Este procedimiento tiene una clara ventaja: elimina los problemas de estacionalidad que surgirían si comparamos los datos de un trimestre con el inmediatamente anterior.

Sin embargo, este cálculo plantea un serio problema cuando las series presentan un cambio brusco, ya que suelen suavizarlo. En este caso hay que recurrir a los crecimientos intertrimestrales, siempre y cuando la serie esté desestacionalizada. Afortunadamente el Ine proporciona una serie desestacionalizada y libre de efectos de calendario.

Graficando los incrementos intertrimestrales convenientemente anualizados (resultado de multiplicar los primeros por 4), podemos observar cómo la serie alcanzó el mínimo en el primer trimestre del 2009 y cómo se ha ido produciendo una recuperación a lo largo del año hasta la práctica estabilización de este trimestre. Si atendemos a la variación interanual, en cambio, se ve como la evolución es menos marcada y como mínimo se logra con posterioridad. Por lo tanto, probablemente tengamos durante el 2010 tasas negativas de crecimiento del PIB en términos interanuales, pero positivas si la unidad de análisis fuera el crecimiento trimestral anualizado.

Un tema distinto es si las tasas de crecimiento del 2010, aún siendo positivas, puedan ser lo suficientemente significativas como para poder afirmar que puede darse por terminada la crisis.

Sorprendentemente un nonagenario Gary Becker, Premio Nobel de Economía en 1992 lidera la lista. Becker mantiene, junto con Richard Posner, un blog bastante activo (como mínimo más que este). El segundo lugar es para Greg Mankiw, conocido por el gran público por sus libros de introducción a la economía. Su blog, por cierto, está alojado en Blogger. Otro dato curioso es que en cuarto lugar se sitúe el recientemente finado Samuelson, gracias a un blog que, más que hablar de economía, habla sobre su último libro de conversaciones con economistas.

Dos datos que destacan de la lista: la elevada edad media de los bloggers, todos ellos académicos consgrados (y alguno de ellos pasado de moda); y la extracción mayoritariamente norteamericana de ellos. Los autores del trabajo dan su particular visión sobre esta última observación, y la vinculan a diferencias institucionales del papel de economista académico.

Se podría criticar la metodología del trabajo, pero como ejercicio es bastante interesante.

Durante el año 2009 Nueva Rumasa ha realizado una intensa campaña de oferta de pagarés con una rentabilidad del 8% anual. Esta agresiva oferta, acompañada también de una agresiva publicidad, ha generado todo tipo de comentarios, algunos de los cuales cuestionando abiertamente la solvencia de esta operación. El hecho de que se trate de una operación opaca en términos regulatorios (al no negociarse en mercados secundarios queda fuera del radar de la CMNV), y algunas formas exóticas de garantizar la operación (por ejemplo, utilizando las reservas de brandy como colateral), no han hecho más que alimentar las sospechas, hasta el punto de que la propia CNMV ha emitido alguna circular pidiendo a los potenciales inversores que tengan el máximo cuidado a la hora de invertir.

Hay que sospechar de esta inversión financiera? La verdad es que los emisores no lo han puesto demasiado fácil en términos de transparencia informativa. Pero también es cierto que esta emisión de pagarés es similar a otros que realizan empresas más o menos grandes que no cotiza en bolsa. Por ejemplo, unos conocidos grandes almacenes utilizan regularmente este mecanismo ofreciendo rentabilidades, que sin igualar esta, son también bastante altas. También una conocida cadena de gimnasios barcelonesa utilizó este sistema (en este caso en forma de obligaciones a cinco años) cuando incorporó nuevos gimnasios. Cabe decir que en ninguno de estos dos casos brillaba la transparencia informativa.

La advertencia de la CNMV tiene más que ver con curarse en salud, informando a los potenciales inversores de que el 10% de rentabilidad conlleva una serie de riesgos, tanto desde un punto de vista de liquidez como también desde un punto de vista de solvencia. En otras palabras, que ningún inversor pueda afirmar que no se le había informado de los riesgos de la operación. Y la verdad la CNMV hace muy bien. Ya hemos tenido demasiados casos de inversores que, tras perder inversiones que prometían rentabilidades muy superiores a las del mercado, querían que el Estado les compensara creando un fondo para los damnificados. E incluso algún político les hizo caso …

El ejecutivo ha optado por soluciones pragmáticas. Subir dos puntos el IVA puede justificarse argumentando que el tipo general español era de los más bajos de toda la UE. Además, se trata de un impuesto que genera  un nivel de recursos nada despreciable, y que muy probablemente no se verá afectado negativamente por una subida del tipo en sólo dos puntos. En contra tiene que se trata de un impuesto lleugeramet regresivo: quien consume más en términos proporcionales suele ser quien tiene menos ingresos. Por lo tanto, un impuesto sobre el consumo le afectará de manera más negativa.

La solución de abolir los 400 euros entra dentro también de esta lógica pragmática. El gran error fue la creación de la deducción, que ha desviado una gran cantidad de recursos fiscales sin que se haya visto ninguna contrapartida significativa en términos de mayor consumo. También parecía lógico que si se incrementaban impuestos indirectos y se eliminaba la deducción de un impuesto que grava principalmente las rentas del trabajo, se hiciera algo sobre los impuestos sobre las rentas del capital. Esta actuación ha sido tímida, teniendo en cuenta que no había demasiado margen de maniobra.

Donde sí discrepo radicalmente es en no haber actuado sobre dos impuestos que, pese a tener un pequeño impacto en términos cuantitativos, sí lo tienen en términos simbólicos. Me refiero al tratamiento fiscal de las SICAV, y de los profesionales expatriados. En momentos de dificultades financieras y donde se pide a la población que acepte un esfuerzo suplementario no se entiende que no se les haya incluido. Uno de los peligros de toda subida de impuestos es la generación de incentivos a la evasión fiscal. Y nada peor para combatirla que la percepción de que el sistema impositivo es injusto y beneficia a los más poderosos.

Durante los últimos meses hemos asistido a una oleada de intervenciones estatales en el sector de la automoción, gravemente tocado por la crisis económica. Desde ayudas para la compra de automóviles, hasta la adquisición de empresas, pasando por planes de reducción de la carga salarial basados en la prejubilación, los gobiernos han ayudado de muchas maneras a este sector. En algunos casos se han levantado voces cuestionando que se haga en la automoción, pero no así en otros sectores de la economía. Éstas se han justificado por la importancia cuantitativa que supuestamente tiene el sector de la automoción sobre la economía.

Los datos sin embargo, relativizan esta importancia. Semanas atrás Business Week publicó un gráfico donde se mostraba el peso que ha tenido el sector de la automoción sobre el conjunto de la economía de Estados Unidos a lo largo de las últimas cuatro décadas. La serie, que por cierto ajusta bastante bien el ciclo económico, muestra que, incluso en las mejores épocas del sector, a los sesenta y setenta, éste no llegó a representar más del 5% de la economía de los Estados Unidos. Y esto combinando no sólo la producción de automóviles y otros vehículos de motor, sino también la distribución.

Quizás la respuesta a la pregunta pasa no tanto por el volumen agregado, sino porque la producción está muy concentrada en un número reducido de empresas, alrededor de las cuales gravita el resto del sector. Y cuando el número de agentes en un sector es reducido, los incentivos al lobbismo aumentan de manera significativa…

En la edición del 25 de junio Business Week dedicó el tema central en la exploración de los diferentes mercados inmobiliarios de Estados Unidos. El hecho de tratarse de un país con dimensiones casi continentales hace que, incluso en períodos como el de la burbuja inmobiliaria, algunas zonas quedan totalmente al margen por motivos demográficos o económicos. A partir de aquí se intenta extrapolar lo que pasará en el 2012, una vez la crisis haya desaparecido. Y nuevamente aparecen los diferentes mercados inmobiliarios. Se prevé una recuperación del mercado en lugares como Omaha (Nebraska) para los nuevos puestos de trabajo que se están generando, en Salt Lake City (Utah) por razones demográficas. En cambio, será difícil ver recuperaciones del precio en lugares como Merced (California) por el alto número de impagos y construcciones inacabadas, o en lugares como Detroit (Michigan) por el colapso de las grandes  constructoras de automóviles.

Haciendo una extrapolación, qué perspectivas hay para el 2012 por el mercado de la vivienda español?

1 .- Los precios probablemente sigan cayendo, y en ningún caso se espera una recuperación. A diferencia del mercado de los Estados Unidos, donde los precios de la vivienda cayeron rápidamente al pinchar en la burbuja , en España los precios están mostrando una fuerte resistencia a la caída, lo que probablemente hará que el proceso de convergencia a niveles de precios “normales” se prolongue durante varios años.

2 .- Las rigideces del mercado de trabajo español impiden ajustes a la americana. Una parte de la explicación de las fuertes correcciones de precios de los Estados Unidos puede venir de un mercado laboral poco rígido donde la movilidad geográfica es lo suficientemente importante. Esto sin embargo, es impensable en la España actual, donde el grado de resistencia a cambiar de domicilio (motivado también por rigideces en otros mercados de bienes) es muy importante, lo que unido al escaso número de viviendas de alquiler implica un cierto grado de inelasticidad de la demanda.

3 .- La ausencia de datos abundantes y rigurosas sobre precios de la vivienda por zonas en España hace que en este país la determinación del precio responda más a criterios aleatorios que a la resultante de una serie de variables explicativas (demográficas , económicas y sociales)

De todos modos, la principal variable que nos puede guiar es la ratio del precio de la vivienda sobre la renta familiar disponible. Esta ratio, que históricamente se había movido alrededor de 4, llegó hasta 7 entre el 2006 y el 2007. Es previsible pues que haya una reversión a la media, lo que implicará una rebaja de precios superior al 40%. Más o menos una magnitud similar a la que vaticina S. McCoy en su columna de El Confidencial (en este caso es una caída del 50% hasta el 2011).